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“李斌不是不会算账，而是算的「总账」。”

作家 | 余 快

裁剪 | 李雨晨

2024年第三季度的后半程，空气中充满了“财报秀”的滋味。

9月5日，蔚来发布2024年Q2财报，营收174.5亿，同比大增99%，险些翻倍，但净损失50.5亿，每车损失8.8万。

蔚来二季度完成5.74万辆请托，同比增长144%，汽车毛利率从客岁二季度6.2%，加多至12.2%。

天然销量大增，毛利率也大幅改善，但蔚来的损失并未改不雅，依旧保管在高位。

不外，老本商场却给出了正向响应：好意思东时刻9月5日，蔚来好意思股收涨14.39%。绩后港股的第一个往来日，蔚来开盘一度飙涨超17%，领跑港股汽车板块，收涨13.05%。事迹发布后，将蔚来ADR评级上调至超配，指标价8好意思元。元大京华证券将蔚来H股评级上调至买进，指标价45港元。

上半场是电动化，下半场是智能化。这一丝早已成为业界共鸣，但拿到下半场的门票，是需要“代价”的。

本领上的高插足下，蔚来一直给外界留住“费钱大手大脚”的印象。仅在2023年，蔚来在研发上的插足就卓越134亿元，本年每个季度保持30亿元足下的研发插足。自2016年于今，蔚来累计研发插足达500亿元。李斌并不否定，蔚来的本领插足花了“好多钱”。

蔚来一直是用户体验上的杰出人物，通过换电体系让用户莫得里程张惶，同期，蔚来在智能化、高端审好意思和东谈主文氛围等软性层面上，也缔造起高端办事口碑和用户心智。

用户心智和口碑以外，其实粉饰了其施行是一个以本领底色的企业。

卷体验，也卷本领，蔚来的损失，中枢在于中枢本领研发和充换电基础设施上的高插足。

蔚来创举东谈主、董事长、CEO李斌曾对雷峰网暗示，其实研发是能换毛利的，只不外收效慢一些。基础研发是在买通底层系统，为了“保证一百年一次降雨，也不错作念到不内涝”。

李斌不是不会算账，而是算的“总账”。

01

烧钱的「本领底色」

智能汽车是一个“and”的权衡，而不是“or”的权衡。

在李斌看来，AI正在成为智能电动汽车行业竞争的新的制高点，而AI也将成为智能电动汽车企业中枢的基础才能。一家成功的智能电动汽车公司，同期一定是一家成功的AI公司。

“搞一个屏、搞一个雪柜的这种更新换代，好办，但不是蔚来想要的，从一运行，蔚来支撑的等于耐久门路，也一直对基础本领插足。”

在以软件、算法、芯片勾画的智能化下半场，竞争的序曲已经在鸣奏。

李斌认为，智能汽车临了比拼的是底层才能。这亦然蔚来何以永恒在本领改进领域支撑耐久主义。

电动化是新能源汽车本领的基础，但智能化，完全不是敲敲代码就行了。智能汽车的各个系统是由不同供应商采购拼装而成，导致各系统之间无法联动和会，不仅不成容或各样化需求，反而容易使体验产生割裂感。

智能化，需要站在整车维度进行全面考量，对于智能汽车的底层融会是进入下半场的门票，而本领插足，是撬起企业无尽遐想空间的奇点。

“芯片+操作系统”，等于撑持智能汽车关键本领的底座。神玑NX9031和SkyOS·天枢，是蔚来本领改进耐久主义的中枢体现。

多年来，特斯拉在操作系统、算法和芯片等中枢本领上不遗余力地倾注研发资源。马斯克对这些底层本领的执着，施行是对智能汽车“家具界说权”的把控。

传统汽车产业链中，中枢本领在发动机、变速器、底盘等部件。电动化时期，重点冉冉改造到电板、电机、电控。智能化时期，AI将成为中枢。

燃油车时期，汽车人命周期长达10年，硬件和机械部件照旧出厂少许更换，主机厂的责任插足也将固化。

特斯拉开启了软件界说时期，带来了汽车行业生意方法的巨大变化，汽车的“出产”在请托给消费者以后依然不绝，握住进行OTA升级和智能驾驶算法迭代，软件开发将纠合所有这个词汽车人命周期。

AI的崛起带来汽车产业链说话权的辗转。软件界说汽车建立在电子电气架构的纠正和软硬解耦的基础上，各式功能的升级，背后皆指向了芯片和操作系统。

也等于说，若是车企莫得软硬件的自研才能，就会被芯片供应商拿抓“家具界说权”。

天然，自研芯片也会带来家具成本和性能上风。

国内在堆芯片、堆算力的语境下，一直忽略了一个点，即芯片发达效率。

英伟达Orin等通用芯片的施行使用扫尾唯有30%足下，国内车企总有一种“买来的肉长不到身上”的无力感。

特斯拉这种专用自研芯片与强劲算法的高度适配，软硬联结下最猛经过发达芯片效率。

“用100TPS 低算力的自研片和硬件配套就不错完成其他公司用1000TPS 的芯片也完成不了的任务。”

特斯拉发布第一代FSD芯片霎，曾暗示我方还有一个更先进的神经网罗算法，但芯片算力装不下。那时推出的HW3.0芯片算力唯有144Tops，如今特斯拉FSD V12简略在上头丝滑地跑起来。

在先后与Mobileye和英伟达的深度互助过2代芯片后，特斯拉2019年发布的第一代芯片，在2019年约40万辆销量配景下，自研软件和硬件基础上，角落成本跟着装机量加多不绝裁汰，具备范围化摊薄上风。

李斌在本年改进科技日上告示，全球首颗5nm制程智能驾驶芯片——神玑NX9031流片成功。这颗芯片领有卓越500亿颗晶体管，能竣事四颗目下业界旗舰智能驾驶芯片的性能。

蔚来自研智驾芯片，既是为了匹配蔚来自身智能驾驶算法和体系的发展，如同特斯拉为FSD自研智驾芯片，因为行业通用的筹备平台未必能容或车企的全部需求。更是自研芯片要算一笔经济账，其研发、制变成本会跟着保有量的擢升而着落。

智能电动汽车不仅要有芯片，更要有“灵魂”。

“操作系统是比芯片愈加紧要的供应链问题。”第十四届世界政协常委、经济委员会副主任苗圩曾在大会上号召。

前段时刻，好意思国戒指了华为使用搭载安卓上头的 APP 框架。华为不得不将此前工业用的操作系统提前转入全生态，才渡过难关。

手机操作系统前车之鉴，异日汽车领域，若是莫得操作系统，芯片再强，汽车作念得再好，莫得地基皆将是危楼。

中国汽车有产量、智能化上风，但当全球汽车产业向高通座舱芯片和汽车安卓系统逼近，中国的上风会冉冉被稀释。

森林法例下，手机商场已经讲解了，操作系统赢者通吃，智能汽车是否会重走智高手机老路？

当不少车企有趣于单点智能中，蔚来向“长”、“重”看，聚焦于外东谈主看来不肯为之重金的操作系统。

“有芯有魂，是从汽车大国到汽车强国的必由之路，”李斌补充，“这句话完全不是套话，发自内心。”

2019年，是蔚来的“至暗时刻”，已在ICU的蔚来需要活下去，也需要决定是否作念操作系统。这并不是一个决定首要本领插足的好时机。

蔚来有个行动准则，叫VAU，即Vision、Action、Upgrade，耐久的第一性旨趣，行动不是一步登天，握住修正。

这一准则的背后指向，即蔚来研发的价值：不是简略交出几许廉价的车型，而是是否具备赢得下一阶段竞争的才能。

因此低谷期的蔚来和李斌，嘱托压力下定决定作念SkyOS，即便保持一个最小经过的插足，也要启动SkyOS。

行为面向AI打造的汽车智能化底座，SkyOS·天枢是蔚来历时4年研发的整车全域操作系统，具备高带宽、低时延、大算力与异构硬件、跨域和会、无邪不绝进化、高可靠性、信息安全七大特点。

传统的汽车公司照旧零部件的念念维，智能电动汽车企业用分层解耦式念念维，蔚来的SkyOS·天枢，简略在底层买通智能硬件、筹备平台、通讯与能源系统，竣事对车联、车控、智能驾驶、数字座舱、手机应用等全域应用的斡旋处置与调和。

李斌拿盖楼例如，“你的地基按照几许层楼去打，咱们要打一百层楼的地基，只须出了大地，每一层盖起来皆是很快的。”

当“芯”与“魂”兼备，智能电动汽车才能竣事硬件与软件、算力与算法的邃密和会，为用户创造更极致的家具体验。

SkyOS·天枢不错成为通盘车型的通盘品牌的底座。同理，其60%-70%的基础研发用度，也会摊派到通盘车型上。

蔚来认为，先进本领与降本增效不是二元对立，而是二元斡旋。蔚来家具体验负责东谈主李天舒说，“你再追想算总账，会发现若是蔚来和另一个公司雷同开发 9 款车，蔚来的空洞角落插足反而更低。”

02

换电走向洞开，基建狂魔络续加码

操作系统和芯片是计策上的高抬高打，换电基础设施则是战术上的夯实地基。

20年前，集国度之力实施中国村村通，包括公路、电力、生涯和饮用水、电话网罗、有线电视网罗、互联网等，不仅推进农村地区基础设施成立，提高农村生流水平，也带动了方位经济。

新能源时期，电动汽车普及最大的窒碍在于基础设施，其中充换电设施更是最中枢的本领之一。

新能源的异日，或者说蔚来要作念的换电，不仅仅换电本人。

当全球皆在卷代表安全、舒心的发动机，卷高算力高智能时，常常冷落了“电”和“能”。

传统汽车，中枢是造好发动机，燃油车背后的能量开首是石油石化体系，电动汽车时期，用户的操作体验更浅显，但汽车系统其实更复杂。

换电站的遐想空间，可能比咱们遐想的大。

电动汽车时期，应该是“交能和会、车网互动”，即电网无处不在，交通和能源和会。

国度光伏、电网，发电端和用电端保持均衡，单独建一套能源改造系统不经济。怎样让电网保管均衡，扫尾最高，就需要车与电网联结。

交通系统与能源系统深度和会后，电板不仅为用于车端，也能行为储能开采，削峰填谷，扶植电网调峰调频，纯粹用电成本，还能匡助电网消纳更多风电光伏等清洁能。

近几年，政策也对“换电方法”多有救援。

2020年，换电方法第一次被写入政府责任敷陈。国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展贪图（2021—2035年）》，鼎力推进充换电网罗成立，饱读吹开展换电方法应用。在2021年11月，《电动汽车换电安全条目》认真的施，成为我国换电行业的第一个基本通用性国度行业法子。 2021年财政部等四部委搭伙发布《对于完善新能源汽车推论应用财政补贴政策的示知》，其中明确提倡饱读吹“车电分散”新式生意方法的发展。 2023年12月，工信部责任会议强调，2024年要救援新能源汽车换电方法发展。工信部副部长辛国斌曾在国务院新闻发布会上，用了不少时刻，总结了换电方法的七大上风。 本年，财政部等部门发布的《对于开展县域充换电设施补短板试点责任的示知》提倡，力求竣事充换电基础设施“乡乡全覆盖”。

换电方法，早就不仅仅某个企业或某个商场的“倡议”，已上升到国度发展新能源汽车的计策层面。

天然，换电商场也有余大。东方证券研报展望，到2025年，国内换电车型占比有望达到30%。开源证券展望，2025年我国换电产业链商场范围有望达到1334亿元。

但，作念好换电并拦阻易。

以色列公司Better Place以及特斯拉皆曾尝试过换电。然则前者于2013年以歇业告终，后者则采选透顶烧毁这一齐线，一心一意投向超充的怀抱。Better Place和特斯拉的溃退，资金、本领（扫尾）、生意方法皆是拦路虎。

但若是有这样一家企业，既舍得烧钱也烧得起钱，有改进本领，换电未必行欠亨。

蔚来应该算得上是目下探索换电生意方法最为成功的一家，它很猛经过遁入了之前企业踩过的坑。

比如入局时刻很重要。2018年5月，蔚来汽车第一座换电站建成插足运营，如今，蔚来换电站已迭代至第四代换电站。

不早不晚，时刻刚刚好，距“2010年新能源汽车被国务院笃定为七大计策性新兴产业之一”当年了8年，新能源汽车走过起步阶段，进入放量期。

资金重要，成本也重要。换电站是一个巨大的吞金兽，投资范围大，投资周期长。蔚来一代换电站的成立成本约为300万元足下，二代换电站成本约为200万元，三代换电站成本约在150万元足下。换电成本在冉冉裁汰。

本领也很重要。与前三代换电站比拟，蔚来第四代换电站的换电扫尾、办事才能皆有了大幅擢升。

在本年6月13日的启动典礼上，乐谈L60以及蔚来ET7皆在两分半钟足下，完成了从倒车入库、换电、车辆自检在内的一系列动作，较三代站纯粹了1分钟。

从第一代的8分钟换电，到如今的2分多钟，每一分钟的背后皆是巨大的本领改进越过。

联结换电，蔚来推出了“车电分散BaaS（电板即办事）”方法，让用户不需要承担能源电板过保后的因电板衰减而产生的不菲更换成本和车价贬值。通过蔚来换电，用户终点于得到了电板毕生质保，每次换电皆会享受一次电板健康搜检。

截止9月5日，蔚来已经在全球成立换电站2561座，累计为用户提供超5200万次换电办事。此外，蔚来累计建成卓越23000根超充桩和方针地充电桩，接入超160万根三方品牌充电桩。蔚来已是世界布局充电桩、换电站数目最多的汽车品牌。东至抚远、西至喀什、北至漠河、南至三沙皆有蔚来的充电桩，近80%充电电量办事非蔚来用户。

换电站的“基建狂魔”名不虚传。

蔚来还以为不够，它想“让油车能去的方位、电车皆能去”。

为此，蔚来本年8月公布了县县通探究。蔚来探究在2025年6月30日前，竣事世界充电县县通。加密蔚来充/换电网罗布局，让世界超2800个县，皆有蔚来的充电桩。

“县县通”是新能源汽车的新基建。这个探究太过宏伟纷乱，非蔚来一己之力可完成，互助永远是最佳的选项。

“卷价钱，更要卷价值，作念充换电办事体系、作念县县通，但愿全球皆来卷点这个。”

蔚来高等副总裁沈斐暗示，蔚来能源用我方的实践，讲解了车电分散、可充、可换、可升级这个生意方法是成立的，不错闭环的。目下，蔚来也准备把这个生意方法，分享给所有这个词中国的汽车产业。

其实，换电不是蔚来的孤身奋战。

比年来，越来越多主机厂跟蔚来相易换电互助。短短半年多，蔚来已与长安汽车、安稳控股、奇瑞汽车、江汽集团、广汽集团、一汽集团、路特斯等七家主机厂达成充换电计策互助。

换电定约，是一场多赢的互助。

蔚来用了8年的时刻，建成了目下为止世界最大的换电网罗。蔚来的充换一体，强健性好，开采诈欺率高。况且行为重钞票、高插足行业，互助企业不错纯粹成本，快速入局，通过互助研发，开发新车型，带动销量。

“跟蔚来互助，荒谬是用雷同的电板包，只须厂商推出个换电版的车型，或然就有一张覆盖世界的换电网罗，这个对企业来讲是风险最少、插足也最少、收益最大的一个采选。”沈斐暗示。

才一年时刻，蔚来的换电一又友圈不绝扩大，换电定约冉冉形成。定约将通盘推进法子化、范围化的能源基础设施网罗成立。

政府基金也加入这场高潮。

本年5月31日，武汉国资入手，15亿元投资蔚来能源。

蔚来和武汉的互助由来已久，2017年设置蔚来能源，第一阶段有过成功的生意互助，这一次武汉再行加多了对蔚来的投资。蔚来能源从武汉去覆盖世界乃至全球。

武汉此次荒僻大手笔，指表明确，即加强充换电、能源互联网等领域产业，莳植更多产业链高卑鄙企业，同期也体现了蔚来换电业务的生意价值。

政府老本、互助伙伴加入下，蔚来的换电方法冉冉由重变轻。蔚来加多了运营身份，蔚来网罗中有几十座换电站由互助伙伴成立、持有。

换电赛谈彰着升温下，行业巨头也纷纷加仓换电计策。

在9月1日世界能源电板大会上，宁德时期表示异日将要成立1万座换电站，到2025年，宁德时期的换电站成立指标是覆盖卓越30座城市，保有量卓越500座；2026年覆盖70座以上城市，换电站保有量卓越1500座。

蔚来告诉雷峰网，换电站以后就跟加油站一样的，世界形成了一套竣工的换电网罗，不错是国度运营的，也不错是企业或者是第三方运营；电板也领有了一套法子体系，针对不同的车型或者里程需求，有几个不同型号的电板可供采选。各车企在这样一套体系下进行车型的开发，而无须在电板上进行不必要的破钞。

如若法子竣事斡旋，那么换电大范围推论的最大窒碍很可能就此被移开，换电能否在那之后如当初的充电行业那样大叫猛进？这值得期待。

03

「原地起跳」：等一个第二增长极

9月5日晚间的财报电话会上，李斌告示，面向主流家庭商场的乐谈品牌首款车型L60定于9月19日认真上市，并将于9月底开启请托。有音信称目下L60订单邃密。

蔚来品牌，负责高端商场，追求高毛利率；乐谈品牌，聚焦主流家庭用车商场，追求更大的销量。

是以蔚来主品牌是先发策略，先期插足重金成为引颈者，乐谈则采选后发策略，“生而锻练”，无需再破钞好多资源。

当年两年，蔚来在研发上的插足高达242亿元。这一丝曾经让蔚来饱受争议，但目下看来，蔚来的插足和支撑，已经冉冉进入得益期。

李斌在北京车展的相易会上对雷峰网暗示，“蔚来的钱皆花在研发和基础设施上，咱们确信跟着竞争的加重，全球越来越简略相识到蔚来在本领、基础设施、办事体系方面插足的潜力。”

在蔚来看来，乐谈生而锻练。

“有哪个新能源品牌在发布第一辆车的时候就坐拥1000座换电站，蔚来从请托第一台车2年后才刚有200座，是以乐谈起步的锻练经过超乎遐想，尤其是全链条端到端的体验上。”蔚来搭伙创举东谈主、总裁秦力洪暗示。

蔚来本领、家具以及不绝的基础设施成立，已经冉冉进入量变到质变的蓄积。蔚来诈欺国内的供应链上风，加之蔚来通过插足研发带来的优化，竣事降本增效。蔚来也会改善规划扫尾，提高产能。

李斌直言，“乐谈作念的事情叫原地起跳。”

聚焦20万元的主流商场，乐谈会成为蔚来公司的第二增长极吗？咱们恭候时刻的谜底。

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