MicroStrategy（MSTR）已流畅第九周大手笔增抓比特币色吧5，何况是公司股价越跌越买，“迷之操作”到底有何奥妙？

6日，前好意思银群众股权成本市集主宰Craig Coben在英国《金融时报》的专栏著述中指出，MSTR的计谋似乎存在一个结构性问题：公司倾向于在比特币价钱越高时购买越多。这种策略濒临着广宽风险。如若比特币下落，MSTR净财富溢价缩水，股价下落，72亿好意思元的可调度债券可能濒临到期兑付而非调度为新股的风险。

目下比特币价钱防守在10万好意思元支配，但MicroStrategy的股价却出现下滑。自11月21日盘中552好意思元的峰值以来，公司股价已下落40%。

随之而来的是，公司对净财富价值的溢价从最高的3.8倍降至1.9倍。值得谨慎的是，MSTR高管还在多数抛售公司股票，仅2024年就套现了5.7亿好意思元。

与此同期色吧5，MSTR却加速了比特币的购买门径。公司在上月晓谕的210亿好意思元“平价”股票刊行操办正本盘算为三年期，但在短短两个月内就一经完成了三分之二。字据摩根大通的分析师揣测，MSTR在2024年占据了加密货币市集资金流入的惊东谈主28%。

MSTR一边抛售公司股票，一边大手笔买进比特币。分析以为，通过以2-3倍净财富价值出售股票色吧5，MSTR实际上是在以大幅扣头购买比特币。

跟溢价抢跑！

MicroStrategy似乎正在进行一项扩大融资限制的伏击行动。上周五，公司晓谕操办在本季度刊行高达20亿好意思元的永久优先股，以购买更多比特币。而就在一周多前，MSTR还寻求鼓励批准将股票数目从3.3亿加多到103.3亿，增幅超越3000%。

Coben以为，这种作为步地似乎露出，公司联接层意志到刻下的净财富溢价可能并非永久，他们正在见缝插针地独揽这种契机认识。

MSTR的高档处置层作为也引起了谨慎。公司主席Michael Saylor公开责难多元化投资，致使提议投资者典质房产购买比特币。然则，公司其他高管却在多数抛售公司股票，仅2024年就套现了5.7亿好意思元。

Coben指出，MSTR倾向于在比特币价钱越高时购买越多。在2022-2023年的加密货币穷冬技能，当比特币价钱逗留在1-2万好意思元时，MSTR的购买速率彰着放缓。但跟着比特币价钱飙升，公司的购买怒潮也随之而来。

惟有比特币价钱抓续上升，公司的净财富溢价就能防守，这种溢价是总计策略的要津。

然则，这种策略濒临着广宽风险。如若比特币下落，净财富溢价缩水，股价下落，72亿好意思元的可调度债券可能濒临到期兑付而非调度为新股的风险。议论到MSTR的软件业务处于亏空情景，且比特币并不产生现款流，这将给公司带来严峻挑战。

Coben以为，MSTR目下大幅抛售股票恰是在侧目这一风险：

通过以2-3倍净财富价值出售股票，MSTR实际上是在以大幅扣头购买比特币。