三季度债券收益率全体呈现颤动下行趋势，且波动幅度较大。国债收益率在7月初和8月初有顷上扬后，在流动性宽松和超预期降息等策略的鼓舞下缓缓下落。至9月20日，10年期国债收益率已降至2.0429%的低位。债券刊行量保捏增长，各主要券种的刊行量均保捏增长，其中国债、地点政府债、同行存单和金融债的刊行量同比增幅显赫。期限利差和信用利差均小幅走阔，信用风险捏续不休，但失言主体呈现出分化趋势。后续市集将如何演绎，一齐来看基金司理怎样说。

朱靖宇：固定收益部副总司理、基金司理

三季度来看，经济基本面角落变化不大，主要扶直在于出口韧性及部分开采更新投资需求。从9月末召开的政事 局会议适度来看，“要全面客不雅安靖看待现时经济场所，正视烦闷、坚忍信心，切实增强作念好经济职责的职守感和紧迫感”，体现出更为求实的气魄和积极的信念。跟着后续货币及财政策略的缓缓落地，托底后果也将随之透露，带动市集信心向乐不雅核心贴近。

权衡四季度，支捏性货币策略意味着全体流动性环境仍偏友好，带动债券中短端收益率加快树立。与此同期，策略预期和市集风险偏好变化，可能导致长端收益率波动放大，带来阶段性的往复性契机。

赵柳燕：固定收益部基金司理

三季度无风险利率在捏续的降息预期下赓续下台阶，但在收益率新低隔壁遭逢显然阻力。10年期国债收益率从季度初的2.2%隔壁一度最低下行至2.05%隔壁，季末反弹至2.15%隔壁。1年期AAA同行存单从季度初的1.95%隔壁一度最低下行至1.85%隔壁，季末反弹至1.9%隔壁。三季度经济依旧在蜿蜒中渐进式树立。宏不雅方面，收支口延续较好态势；耗尽偏弱，通胀仍相对谦让，PMI暂时仍在隆替线下方逗留，M1下行幅度扩大，新增贷款所表不雅的融资需求也偏弱。经济弱树立的预期在三季度大宗技巧内延续，但悲不雅预期在季末快速扭转。包括降准降息、降存量房贷利率、降购房首付比等一揽子经济刺激策略在季末集合出台，风险偏好短期快速上行，债券市集出现显然回调。权衡四季度，风险偏好是否竟然逆转还需看到策略能否带动经济施行性回升，其中财政策略可能会成为短期影响市集的主要变量。而在赓续的降准降息后，权衡现阶段央行的支捏性货币策略态度在年内仍将延续，债券市集仍不错暖热养息后出现的契机。

何康：固定收益部基金司理

三季度，单月政府债净缴款压力重叠进款搬家扰动资金面，央行的预期指点带动债市周折重重，股市仍然疲软且屡次增量财政策略预期破灭，季度末国新办发布会会通议提振市集风险偏好，股债跷跷板效应透露。施展期内本基金兼顾活泼养息仓位成立，积极赢得债市波动收益。

经济亟待需求策略加码，地产、基建投资仍在寻底中，耗尽根基不稳，出口变成扶直，会议指向四季度愈加遑急完周详年经济方针。本年存在一定财政收入缺口，重叠异日几年内平台清零压力，新增专项债资金从增量名堂向存量名堂(特别新增专项债)的调度代表防风险的真切，在赓续提防债务风险的前提下，财政发力标的更多在耗尽，耗尽品以旧换新的1500亿相配国债资金刚于8月初下达，增量节拍待不雅察。另外，还需要甄别策略逻辑为托底依然强刺激。

货币策略参预服从不雅察期。三季度央行操作体现保重策略空间和呵护市集的均衡，7月降息后资金市集利率未扈从显然下行，骄横资金市集仍存在结构性挣扎衡 ，9月24日加码进行降息降准和存量房贷利率下调后，策略后果参预不雅察期。 

全体来看，四季度，货币策略组合拳权衡将改善债市流动性环境，潜在的增量策略节拍和力度还待不雅察，宽货币落地+宽信用旅途不解在趋势上仍旧利好债市，然而风险偏好转强的配景下，债市将面对更多扰动成分。

孙志刚：固定收益部基金司理

三季度债券收益率有所分化，利率债收益率仍录得下行，信用债则广阔上行，且行情波动显然增大。在基本面偏弱、央行降准降息配景下，利率债赓续下行。信用债因自己信用利差处于低位，在非银限制增长放缓、资金利率有所抬升、股市反弹情况下，出现了一定养息。

权衡四季度，基本面方面的变化未几，央行在9月底扩张显然宽松的货币策略，降准50BP、降息20BP，债市面对的友好环境未变。信用债经历过赓续2个月的养息，现在的利率水平已颇具眩惑力，呈现较好投资价值。

数据开始：浙商基金2024年产物三季度施展

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